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市场大幅调整,国庆前如何布局?

导语
年初以来生猪板块调整幅度较大,已经具备长期配置价值。感兴趣的小伙伴可考虑通过分批的方式布局养殖ETF(159865)。但需要注意的是,猪周期彻底反转可能还需要一些时间。

摘要:

1、节前可以继(ji)续以资源(yuan)(yuan)周(zhou)期(qi)+科技成长(zhang)来进行应对(dui),目前资源(yuan)(yuan)周(zhou)期(qi)不在风(feng)口上,配置上可以更(geng)加侧重于科技成长(zhang)。

2、年初以来生(sheng)猪板(ban)块调整幅度较大,已经具备长(zhang)期配置价值(zhi)。感兴趣的(de)小伙伴(ban)可(ke)(ke)考虑通过分批的(de)方式布局养殖(zhi)ETF(159865)。但需要注(zhu)意的(de)是,猪周期彻底反(fan)转可(ke)(ke)能(neng)还(hai)需要一些时间。

正文:

9月27日市场大幅下跌,仅靠少数权重股维持指数表现尚可。上午资源板块大幅低开,白酒异军突起带动上证50大幅上涨。但随后科技成长板块走弱,银行大涨试图带动节奏失败,资源板块跌幅扩大。下午市场科技成长板块带动出现一波反弹,但仍远离上午高点,尾盘证券板块跳水。最终上证综指下跌0.84%,沪深300上涨0.58%,创业板指上涨0.74%,大市值股票远强于小市值股票。行业方面,食品饮料、农林牧渔、休闲服务涨幅居前,有色金属、钢铁、建筑装饰跌幅居前。全市场成交额超过1.3万亿元。

陆港通北向资金全天反复(fu)折腾,净流入14.76亿元。

图片来源:Wind

国庆前(qian)市场整(zheng)体表(biao)现(xian)(xian)比较纠结,食(shi)品(pin)饮料和(he)科技成长(zhang)板(ban)块相对表(biao)现(xian)(xian)较强,资源(yuan)类股票大幅调(diao)整(zheng),今年3月以来延(yan)续的中小(xiao)盘股强于大盘股的风格出(chu)现(xian)(xian)了反转,大盘股显著跑赢中小(xiao)盘股。

后续需要重点思考几个问题,第一是目前(qian)是否(fou)存在系统性风险(xian)。从交(jiao)易层(ceng)面(mian)来说,从7月以来市场成交(jiao)额(e)(e)一直维持在万亿之(zhi)上,中秋国庆期间虽然(ran)成交(jiao)额(e)(e)有所衰减,但仍(reng)维持在1.2万亿附近。如(ru)此巨大(da)的成交(jiao)额(e)(e)之(zhi)下,资金自(zi)然(ran)会(hui)在市场中反复寻找机会(hui),导致结构性热点不断。

基本面来看,随着财政专项债在今年后置发行,以及跨周期调节政策的实施,四季度经济的领先指标社融信贷增速有望企稳回升。但经济同步指标则受制于房地产政策调控、限电限产措施可能会出现不小的下行压力,国内情况整体来看喜忧参半。

短期主要的不确定性主要集中在地产某龙头公司的债务问题是否会造成连锁反应,以及双限之下是否会对经济造成严重影响,目前来看可能还不至于造成系统性风险。

整体来(lai)看(kan),目前(qian)A股出现系(xi)统性(xing)风险(xian)的可能性(xing)不算(suan)大(da)。

在此情况(kuang)下,讨论(lun)第二个问题A股后续可能如何演绎。如果(guo)不(bu)出(chu)现系统性风险,在巨量的成(cheng)交之下,A股至少会产生结构性的机会。从板(ban)块之间的联动性来(lai)看,主要可以分为资源周期板(ban)块、科技成(cheng)长板(ban)块和金融(rong)/地产/食品饮料/医药。

从(cong)基(ji)本面(mian)来看,资(zi)源周期(qi)(qi)和科(ke)技成长在四季(ji)度的(de)(de)业(ye)绩(ji)确定性和成长性更(geng)强,这两大(da)类型之间也(ye)往往呈现跷(qiao)跷(qiao)板(ban)效应。十一(yi)之后在十月底(di)之前会(hui)(hui)逐渐面(mian)临(lin)三季(ji)报的(de)(de)业(ye)绩(ji)披露(lu),往往会(hui)(hui)围绕三季(ji)报的(de)(de)业(ye)绩(ji)展开行(xing)情(qing)。我们(men)此前多次强调(diao)(diao)过,资(zi)源周期(qi)(qi)板(ban)块可能(neng)面(mian)临(lin)一(yi)个较大(da)级(ji)别的(de)(de)调(diao)(diao)整,目前还不在风口(kou)上,而科(ke)技成长板(ban)块从(cong)7月底(di)以来出(chu)现调(diao)(diao)整,调(diao)(diao)整的(de)(de)时间和幅度都逐渐充分,有机(ji)会(hui)(hui)发动一(yi)轮较大(da)级(ji)别的(de)(de)行(xing)情(qing)。

而金融/地产/食品饮料/医药目前也不能说没有机会,其中金融/地产/食品饮料都是上证50的主要成分股,上证50从今年2月以来经历了很长时间的调整,从7月以来又经历了两个月的磨底,目前有点要走出头肩底的雏形。同时近期上证50的强势表现主要由食品饮料完成,食品饮料中的某酱油龙头存在提价预期,某白酒龙头新董事长则刚刚亮相,中秋国庆往往是食品饮料的动销旺季,共同驱动了食品饮料的强势表现。而金融地产近期受制于地产某龙头公司压制估值,如果该问题短期能够有所进展,有望驱动上证50完成头肩底,走出一波较大的反弹。

来源:Wind

但从三(san)季报(bao)业(ye)(ye)绩和(he)后续业(ye)(ye)绩预期来看,四季度经济整体仍然承压,和(he)经济关联度较强的(de)上证50指数如果出(chu)现(xian)反(fan)弹,空间也会受到一定程度压制。基(ji)本面并不如资源周期和(he)科技成长这(zhei)样(yang)扎实。

国庆长(zhang)假前由于资金对国庆期间(jian)内(nei)外盘事(shi)件(jian)存(cun)在较大的不确(que)定性,往往呈现弱势波动(dong)。历(li)史上看,A股上涨股票数量小(xiao)于1000只基本(ben)可以视作情(qing)(qing)绪(xu)(xu)低(di)点(dian)。尤(you)其(qi)在没有(you)重(zhong)大外部风险事(shi)件(jian)冲击的情(qing)(qing)况下,情(qing)(qing)绪(xu)(xu)达到(dao)低(di)点(dian)后往往会产生(sheng)修复(fu)。

来源:通达(da)信

如果国庆(qing)前市场(chang)继(ji)续(xu)出现9月27日这种较大幅度的(de)调整,反而是布局四季度行(xing)情的(de)好机会(hui)。后续(xu)方向的(de)选择可能会(hui)出现在(zai)国庆(qing)之后。

如果(guo)国(guo)(guo)庆(qing)期(qi)间(jian)国(guo)(guo)内或(huo)国(guo)(guo)外出现(xian)了(le)较大的风(feng)险事件,可能会演化成(cheng)系统性(xing)风(feng)险出现(xian)整(zheng)体(ti)性(xing)的调整(zheng),但如前文分析,这种(zhong)可能性(xing)不算大。如果(guo)国(guo)(guo)庆(qing)后没有发生系统性(xing)风(feng)险,在巨量成(cheng)交额的驱动下,市场结构性(xing)行情仍然可期(qi)。

如(ru)果(guo)(guo)上(shang)(shang)证(zheng)50成(cheng)功反弹,则(ze)有可(ke)能(neng)产生(sheng)指数(shu)行(xing)情(qing)(qing),指数(shu)水(shui)位再度上(shang)(shang)升。但历(li)史上(shang)(shang)看,指数(shu)行(xing)情(qing)(qing)中往往呈现(xian)权重板(ban)块(kuai)推(tui)高水(shui)位,强势板(ban)块(kuai)大(da)幅上(shang)(shang)行(xing)的局面,在这种情(qing)(qing)况下(xia),科(ke)技(ji)成(cheng)长(zhang)的表现(xian)很可(ke)能(neng)也会超过上(shang)(shang)证(zheng)50。如(ru)果(guo)(guo)上(shang)(shang)证(zheng)50底部构(gou)造(zao)失败继续下(xia)跌,则(ze)成(cheng)交额推(tui)动下(xia),科(ke)技(ji)成(cheng)长(zhang)板(ban)块(kuai)也不乏结构(gou)性机会。

因此整(zheng)体来(lai)看,节前可以(yi)(yi)继(ji)续以(yi)(yi)资源(yuan)周(zhou)(zhou)期+科技成长来(lai)进行(xing)应对,目前资源(yuan)周(zhou)(zhou)期不在风口(kou)上,配置上可以(yi)(yi)更加侧重(zhong)于科技成长,如(ru)新能车(159806)、光伏50(159864)、芯片(pian)ETF(512760)、军(jun)工ETF(512660)。资源(yuan)周(zhou)(zhou)期自身(shen)的逻辑(ji)其实也(ye)没(mei)有产(chan)生(sheng)任何变化(hua),只是8月下旬以(yi)(yi)来(lai)涨幅过大,有内生(sheng)调整(zheng)的需求,也(ye)可以(yi)(yi)分批(pi)逢低逐渐布局(ju)钢(gang)铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色(se)60ETF(159881)、化(hua)工龙(long)头ETF(516220)。

为了防(fang)范上(shang)证(zheng)(zheng)50等(deng)权(quan)重板块上(shang)涨,资源周期+科(ke)技成长全部下(xia)跌的情况(kuang),可以配(pei)置一部分(fen)证(zheng)(zheng)券ETF(512880)进行(xing)应(ying)对,如果出(chu)现(xian)指数行(xing)情,证(zheng)(zheng)券ETF应(ying)当会有所表现(xian),其基(ji)于市场成交额的基(ji)本(ben)面也非常扎实,适(shi)合目前阶段进行(xing)布局。

对于自认为没有能力跟踪行业的投资者,也可以通过科创创业ETF(588360)进行布局,科创创业指数的主要权重是医药+新能源+芯片,不论是科技成长行情,还是上证50+医药的权重行情都不吃亏。中证500ETF(561350)成分股涉及的行业主要是周期+成长,只不过短期中小市值风格和周期风格都不占优,短期仍有调整压力,但四季度仍然可期,短期的调整也是很好的布局时点。

此外,短期生物医药ETF(512290)和医疗ETF(159828)受集采等负面影响较大,但长期来看,医药板块是A股的常青树,往往找不到太多好的买点。历史上看受到政策性打压往往是阶段性的好买点。并且生物医药中的生物创新药、CXO,医疗中的创新器械和医疗服务也受益于国家限制仿制药和低端器械价格,鼓励医药领域创新的理念。在老龄化和居民收入提升的预期下前景广阔。

近(jin)期尽管(guan)消费(fei)板块表现较好,资(zi)金面(mian)存在调仓换股的(de)情(qing)况。但(dan)从社零(ling)数据来看,全社会消费(fei)情(qing)况仍然不容乐观,基(ji)本面(mian)尚需等待(dai)拐点。站在当前时点来看,不能轻易(yi)判断行(xing)情(qing)就(jiu)此启动,但(dan)部(bu)分行(xing)业已经跌出了(le)价值。

9月27日养殖ETF(159865)大涨4.37%,同时生猪期货主力合约也出现了5个点以上的大涨。不少投资者也关注养殖行业的前景。政策方面,9月23日农业农村部发布了关于印发《生猪产能调控实施方案(暂行)》的通知,表示要设立能繁母猪存栏量调控目标,防止产能过度波动。此外据华储网9月24日消息,2021年第二轮第1次中央储备冻猪肉收储竞价交易3万吨。

来源:Wind

长江证券认为,长期来看,此轮周期猪价底部或已逐步确立,当下周期下行风险或已释放较为充分。不过短期来看,行业供给仍然较为充足。从仔猪料产量来看也能得到验证,1-8月份仔猪料同比增幅53%,且7-8月份环比持续增长。因此对应4季度生猪行业供给或仍将处于高位。但腌腊肉消费旺季对于需求端有所带动,叠加收储政策,预计猪价继续调整幅度也或将有限。

年初以来生猪板块调整幅度较大(da),已经具(ju)备长期(qi)(qi)配置(zhi)价值。感兴(xing)趣(qu)的(de)小伙(huo)伴可考虑通过分(fen)批(pi)的(de)方(fang)式布局养殖(zhi)ETF(159865)。但(dan)需要(yao)注意的(de)是,猪周期(qi)(qi)彻底反转可能还(hai)需要(yao)一些时间。

风险提示:

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金(jin)资(zi)(zi)产(chan)投资(zi)(zi)于科创(chuang)板和创(chuang)业板股(gu)票,会(hui)面临因投资(zi)(zi)标的(de)、市场制度以(yi)及交易规则等差异(yi)带来的(de)特有风险,提请(qing)投资(zi)(zi)者(zhe)注意(yi)。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。

文中(zhong)提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推(tui)荐,也不构成对基(ji)金业绩的预测和保(bao)证。

以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。

头图来源:123RF

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